里约奥运走环保路线 奖牌采用可回收材料

另一方面，证券化抵押市场的繁荣依赖于抵押贷款市场的发展，于是美国政府通过立法为抵押贷款特别是次级抵押贷款创造宽松的法律环境，增加社会对抵押贷款的需求。

《国民银行条例》的颁行表明美国对金融业已实行初步管制，如规定银行缴存存款准备金、发行全国统一货币、建立全国支票清算系统、制订银行投资证券的最低限制，以避免银行可能遭受的风险等等。对于拥有跨行业子公司的金融控股公司，1999年《金融现代化法案》规定：其母公司的监管实行伞形监管与联合监管共存的制度。

五、启示与结论 次贷危机背景下对美国金融监管制度与思想的仔细梳理与盘点，给予我们一些深刻的启示。SEC立法规定评级机构必须为全国所承认，而它们的评级必须是准确的。迄今，资产支持证券的市场总量不过670亿元，发展严重滞后。美国衍生产品专家甚至宣称，如果掌握了他们的技术，无论哪种类型的风险，都能转化为商品卖出去。资产证券化产品本身是中性的，关键还在于保证它运行的制度和人的风险防范意识。

又是权利的制约（权利的实现是有限度的，权利必须受到义务的制约）。该报告阐明由于NRSROs的义务在传统上受到监管豁免和宪法第一修正案（言论自由）的保护，对NRSROs的责任追究很难实施。同时，高级产品的员工工资刚性通常比低级产品的员工工资刚性更强，因为这些著名大企业的生产日常被置入于计划体系中，员工的工资、福利以其他成本支出往往都依赖于特定程序，而难以像小企业那样随市场而波动。

其理由是：（1）当时的物质产品还很不丰富，因而人们的需要主要局限在生理层次，从而受到厂商诱导的心理效应并不显著。而刺猬则毫不起眼，遗传基因上就像豪猪和犰狳的杂交品种，它走起路来一摇一摆，整天到处走动，寻觅食物和照料它的家。不过，随着个人主义和市场经济的推进，社会权力呈现出明显的碎片化趋势，市场收入也主要决定于个人之间的博弈而非群体运动，这就导致收入分配的传统分析框架趋于失效。八、危机爆发的后续：名企陷困 上面系统地剖析了经济危机的体制根源、助长机制、触发因素以及传导过程，由此不仅可以对经济危机的前期特征进行合理预测，而且可以对经济危机的后续影响展开深入剖析。

相应地，它首先冲击高级产品的需求和投资，继而引发高级产品的产能闲置，最终引发经济危机。例如，哈耶克就提出两大结论：（1）一般物价的平均运动并不能给我们说明什么真正的有关事实……由于一些实际的原因，这些（物价）指数几乎完全是以非专门性质的货物价格为基础的，其所采用的材料，也绝不是像统计学方法所要求的那样随机选择，而总是偏重于选择只能表现其价格的特殊动态的那一类货物：（2）为了同样的原因，每当人们试图去寻找一个具有生产总额，或贸易总额，或一般经济活动，或其他任何总额的总平均形式的统计测量的时候，结果只会把真正重要的现象——就是我在以上两讲里提请你们注意的生产结构的变化掩盖起来。

[3] 第二，消费结构带来了需求能力的突然下降。[27]果真如此吗？这需要审视这样两个问题：（1）信用扩张是否一定会产生持续的繁荣？这实际上又是要说明：是信用扩张停止导致了繁荣终止还是繁荣消逝而导致信用收缩？（2）银行信用因何而收缩？这实际上又是要说明：银行信用的收缩是市场内生的还是市场外生的？进而又涉及，导致银行信用扩张受阻的触发因素是什么？ 就第一个问题而言。其中，奥地利学派将政府视为银行信用的主导者，而美国制度学派则将商人型企业家（或商业银行）视为银行信用的主导者。一般地，经济危机出现后，不同产品的价格涨跌趋势往往出现不同步性。

其实，我们从现代市场经济中也可以越来越明显地看到，收入差距的最显著呈现已经不再集中在资本（者）和劳动（者）之间，而主要出现在不同等级的岗位之间，如超级经理人的出现就是明证。[63]相应地，罗伊特就指出，工资合同通常几乎不是以与市场关联的交换公平为取向，而是以与企业协会相关的分配公正为取向。其原因主要有二：（1）高级产品的需求具有更为强烈的心理特性，相应地，经济波动所造成的心理恐慌就会首当其冲地冲击高级产品的需求。[55]正是收入差距的持续拉大，一方面造成了有效需求不足，另一方面则促成了超前消费而致使生产性资本面临不足，从而就危害了经济持续增长的基础。

更为重要的理论问题是，如何识别经济危机的市场内生性？根本上，这与产品的相对价格有关，进而又涉及对市场定价机制的剖析和理解。显然，正是由于主流经济学将经济周期和经济危机视为源于外来冲击，相应地，为克服或缓和经济周期，流行的思路也就在于减少和避免这种外来冲击。

其他理论都褒扬了繁荣，而萧条则被视为对先前繁荣的倒退，它带给人不快……只有奥地利学派的理论坚持认为通货膨胀下的繁荣是灾难的，并且认为整个萧条过程对于排除繁荣带来的扭曲是必要的。曾任哈佛大学经济系主任和美国劳工部长的约翰.邓洛普就发现，1951年波士顿地区各类型卡车司机的工资就存在巨大差别：为洗衣店运送货物的卡车司机的工资为1.2美元/小时，而为杂货店运送货物的卡车司机的工资为1.68美元/小时，运送杂志的卡车司机的工资则达2.25美元/小时。

当然，高级财货与高级产品之间也存在很强的联系，尤其是在信贷扩张推动的生产投资方面。长期以来，人们通常倾向于将经济危机直接归咎于所谓的生产过剩，其理据是，危机发生时期往往存在大量未能出售的商品，同时也会出现显著的产能过剩和劳动力闲置。相反，运用统计学则无法估计利率应该达到的具体数值，也很难描述可能发生而未被认识清楚的事件。同时，贫富差距最大的墨西哥达26倍，紧随其后的智利则超过25倍。本章的分析则指出，即使撇开资本主义制度和生产资料所有制等因素，单纯地基于市场运行机制尤其是市场定价体系的维度，同样可以揭示出社会收入差距及其两极化的发展趋势，进而就可以通过剖析收入两极化对消费和生产的影响来观察和预告经济危机。同样，它的竞争对手广药集团也是如此：先是独家冠名了央视三套《开门大吉》，继而又锁定湖南卫视，并一举狂揽湖南卫视年底的明星跨年演唱会、元宵喜乐会、春节联欢晚会，仅仅在这两家电视台的广告支出就达到了5亿元。

但引入价格传导机制的分析却进一步发现，即使没有政策性的信用收缩，由于锦标赛制市场价格也必然会引发产品结构（生产和消费）与经济发展水平间的逐渐脱节，这导致资本积累不足以及呆账不断增加，进而会引发银行信用的自动收缩。事实上，在经济危机爆发后，高级产品的需求通常会面临着更大的冲击。

相应地，现实需求水平与有保证的消费能力之间的脱节也就越大，呆账的规模和增长速度也会越大，由此就会更严重地破坏维持经济增长的物质基础。其次，除了信贷扩张对生产结构变动的影响外，哈耶克还分析了社会中消费与储蓄间的比例变化所带来的影响。

货币主义者以及奥地利学派学者大多倾向于视信用收缩为因，而视繁荣破灭为果。[77]拉卡托斯：《科学研究纲领方法论》，兰争译，上海译文出版社2005年版，导言第6页。

[41] 当然，这里的分析并不是对奥地利学派经济周期理论的简单否定，因为它承袭了奥地利学派关于异质性生产结构而非总量的分析路线，也承认信贷扩张及其带来的利率变动对生产结构和消费结构的扭曲，进而通过深入剖析生产过程的变动来揭示经济波动和周期。基于上面的分析，需求不足也就明显地表现在这样两方面：（1）社会大众尤其是富裕阶层开始减少对高级消费品的需求，从而造成相关产业和产品的需求显著不足。根本上说，消费结构和消费方式并非消费者所自主的，而是受到社会风气尤其是生产者主权的影响和支配。很多大学生或者经理人员都曾有过这样的经历：在求职时几乎同时收到的录用函中就存在巨大的薪酬差距，尤其是那些大跨国公司给出的薪酬通常会远高于其他当地公司。

当然，在常态经济下以及经济繁荣时期，这种高额成本通常会低于高级产品所获得的价格增加，由此也就保证了大企业能够获得更高的利润。[45] 为说明这一点，我们可以看一下在经济危机爆发之前的2006年一些华尔街CEO的薪酬情况。

同时，由于实物因素的冲击主要体现为偶然性的黑天鹅事件而难以避免，相应地，流行的路向也就集中在减少和抵御货币和信用等来自人为政策的冲击。[40]显然，要对经济危机的传导机制形成全面的认识，就必须将这些不同维度的认知有机契合起来。

相应地，避免和克服经济危机应该从两方面着手：一是采用凯恩斯政策避免经济危机的扩大，二是修正和完善市场机制也解决运用经济危机的根源，后者是根本性的。这需要较高的储蓄总额，必须继续这样的储蓄，并把它投资到每一高级的生产领域。

但另一方面，他们往往又没有钱来购买食物之类的基本生活品。例如，经济大危机之时，就经常有大量的牛奶和面粉被倒入大海，与此同时又有更多人得不到最基本的食物。最后，基于价格传导机制，本章在经济危机的成因和形态上也就形成了不同于奥地利学派的认知，这里再次进行简要的总结。同时，两者还相互强化，共同推动高级产品的畸形繁荣，进而也就会耗费大量的社会财富。

从这个意义上说，经济危机的爆发以及大企业的破产更主要是市场机制运行的结果。基于这一逻辑的分析，产能过剩就不能简单地归咎于信贷扩张，而应该从市场定价体系角度做更深入的探究。

这就意味着，高级消费品行业的波动并不比高级财货（生产资料）更低，甚至反而可能会更高。哈耶克的分析逻辑是，信贷扩张对均衡的干扰通常因新增货币率先被用于购买资本品还是消费品而不同。

相反，要克服由相对过剩所造成的经济危机，根本上在于避免产品结构的扭曲和失衡，进而就应该以效用原则而非收益原则作为生产的根本原则，并由此实现社会效用的最大化。[14] 一般地，市场经济中存在着因不同收入水平而致使购买力存在差异的异质性消费者，这些异质性消费者的需求所对应的产品通常会有悬殊的市场定价。